Hanoi Coffee Sharing

 Chủ để về ngân hàng những ngày gần đây vô cùng hấp dẫn, đặc biệt là tình hình của các ngân hàng ở châu Âu và châu Mỹ.  Khắp các mặt báo,  các kênh thông tin đều nói về việc ngân hàng SVB có danh mục Trái phiếu Chính phủ lỗ khủng khiếp thế nào, Credit Suisse bị thâu tóm ra sao hay Trái phiếu AT1 là gì mà lãi mất trắng… Sau đó xuất hiện các KOL cũng xuất hiện so sánh với tình hình rủi ro của hệ thống ngân hàng ở VN rồi tình hình Trái phiếu Doanh nghiệp bất động sản để đưa ra đánh giá kiểu như Ngân hàng Mỹ còn ABCXYZ thì ngân hàng ở Đông Lào thế nào… Mình cũng có 1 tối mở thử Annual report của Credit Suisse để thử “đánh giá tình hình” để sau còn “chém gió cho nguy hiểm” và kết luận của mình là “Báo cáo của nó dài và chi tiết thật” còn quả thực “*éo hiểu gì” Mình thực sự không thể tự tin để có thể hiểu sâu về ngành ngân hàng/ các ngân hàng riêng lẻ của Mỹ nếu có vài tháng chứ chưa nói là qua đêm. Mình còn chưa dám nhận hiểu sâu về ngân hàng ở VN chứ chưa nói đến nước khác....

Availability bias dịch ra tiếng Việt là thiên kiến về sự sẵn có, cái bias này ý là chúng ta có xu hướng đánh giá 1 vấn đề gì đó dựa trên những thông tin mà chúng ta dễ thấy nhất hay những thông tin "sẵn có" nhất.  Và ví dụ điển hình của cái bias này mình muốn đề cập chính Phét (FED). Cũng phải nói rằng, việc cập nhật các chỉ số ở bển rất đa dạng phong phú, nhiều chỉ số để nói, cập nhật đều đặn hàng kỳ, được nhắc đi nhắc lại trên khắp các mặt báo, các app, rồi trên mạng xã hội...và gần như ngay lập tức. Sáng thì ta ngồi chơi chứng Việt, tối thì ta cập nhật Non-farm payrolll, soi DJI với DXY xanh đỏ. Thật là thú vị phải không? Không chỉ vậy, nếu để ý kênh tài chính kinh doanh buổi sáng, các bạn sẽ thấy kênh này đưa tin của thị trường Mẽo trước khi nói đến thị trường Việt Nam, lần nào cũng vậy, vậy đến kênh thông tin chính thống còn đưa tin như vậy, phóng viên từ bển cũng quote lại các lời phân tích từ các chuyên gia nào đó tại tổ chức nào đó (mỗi lần mỗi khác) nghe cũng thật...

Gần đây, khi những vụ việc về Trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) xuất hiện ngày một nhiều trên các phương tiện thông tin đại chúng thì cụm từ Trái-phiếu-rác cũng xuất hiện nhiều hơn qua sự gào thét mạnh mẽ từ số đông. Trong tiếng Anh, có thuật ngữ là "Junk Bonds" (JB) với định nghĩa sau từ Investopedia: " Junk bonds are bonds that carry a higher risk of default than most bonds issued by corporations and governments . A bond is a debt or promise to pay investors interest payments along with the return of invested principal in exchange for buying the bond. Junk bonds represent bonds issued by companies that are financially struggling and have a high risk of  defaulting  or not paying their interest payments or repaying the principal to investors." JB - được hiểu là những trái phiếu mà có rủi ro không hoàn thành nghĩa vụ của mình ( fails to make payment)  trong những khoảng thời gian đã được quy định trước (within the specified period). Tóm gọn lại là JB là Trái phiếu m...

  "When to buy" Today, I was asked when to buy from a few people, normally, the answer would be "Now". Is VNI 1500 a buy? Yes Is VNI 1400 a buy? Yes Is VNI 1300 a buy? Yes The answer would almost never "Later". And for current environment, well, the answer is "Fcking now!!! Buy now" Why wait? Because the price might go lower? What if it goes higher? Up to the ceiling for the next 3 trading day, then what? You stay out? It "is" and also "isn't the price that determine why you buy. 1. The lower the price, the safer you are 2. It's valuation you should worry about not the price itself. It's really hard to see your portfolio decreasing every day, it's terrifying, obviously. But, when your rationales are sound, your analysis is thorough. Then it would much safer to buy when every one is about to go insane. For my view, I believe the valuation for some companies that I understand are fcking dirty cheap. Waiting for the...

The title was inspired by the memo "Now what" by Howard Marks around the time of GFC in '08. VNINDEX has dropped 37.3% to 962.45 from the ATH of 1534.52. Should you buy now? Or you wait for 950? My opinion is that predicting index is meaningless in the investing world.  Let's say the index hit 951, should you buy? Or you wait to exactly 950?  Let's say you buy at 951, what if index goes down 949? Or you can argue like this. If you buy at 951, so you could buy at 952, and then if you buy at 952, you can buy at 953,... and so on. The same argument can apply for those who like to think that hedge fund manager can "know" that index would hit 950. I do give him some applaud as he can hold cash for such a long time and act almost nothing. From 1534.52 to 962.45 is a long way, both in time and effort. There were so many events. What if the FED didn't raise the rates so aggressively? What if the war was over soon enough? What if inflation peaked? What if t...

Trong một bài đăng của mình, một lãnh đạo nào đó nói (mình ko nhớ rõ câu chữ) rằng hãy mua cổ phiếu cơ bản và đừng mua cổ phiếu rác .  Đọc xong thì mình cũng đi tìm xem định nghĩa cổ phiếu rác là gì, nhưng mình không tìm thấy gì ngoài 1 bài viết nào đó dịch "meme stock" là cổ phiếu rác với định nghĩa là  cổ phiếu có giá tăng nóng, thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư không phải vì nội lực của doanh nghiệp mà là do các thông tin được lan truyền trên phương tiện truyền thông như mạng xã hội, diễn đàn hội nhóm . Và mình lại nhớ đến 2 cổ phiếu, có lẽ giờ cũng coi là cổ phiếu quốc dân được khi ai cũng thích đó là FPT và HPG. Nếu nhìn lại quá khứ thì thấy nếu mua FPT/HPG thì phải sau 10/5 năm mới hòa vốn (tính vo). Có lẽ FPT/ HPG cũng đã từng là cổ phiếu rác? Hay lúc tăng thì là cổ phiếu cơ bản tốt, còn khi giảm thì lại là cổ phiếu rác? Khi tăng thì mắt Anh sáng, khi giảm thì thằng Q... Mình ko biết vị lãnh đạo kia có định nghĩa giống với bài vi...

I. Đạo đức nghề nghiệp Mình tự hỏi bản thân tại sao mình cứ đi nói về/ đề cao cái gọi là đạo đức nghề nghiệp để làm gì, và mình đi đến 2 lý do mà mình cảm thấy tổng kết lại đó là: Xuất phát từ việc mình có cái tôi rất cao: mình ko muốn phải đi nói dối/ bốc phét/ lừa lọc/ dụ dỗ ai để kiếm tiền cả vì làm thế thể hiện rằng mình chả có tài cán quái gì cả, chỉ có thể kiếm tiền bằng cách đi "lừa gà" Trong quản lý tài sản/ tư vấn đầu tư thì cái quan trọng nhất là niềm tin: thị trường sẽ ngày càng phát triển, lớn mạnh và đến khi khách của bạn thông minh hơn, bạn có thể mất nguồn thu đó mãi mãi vì ngành này cũng hẹp mà, nói 1 hồi là lộ ngay thằng nào vớ vẩn thôi. Dạo này, trào lưu làm "wealth" hay quản lý tài sản trở nên hot, từ đâu đó có bank rồi đến CTCK cũng làm, nhưng mình nhận thấy nó đang dần biến thành cách gọi sang mồm của môi giới chứng khoán thôi, thay vì là chuyên viên môi giới thì giờ sẽ là chuyên viên quản lý tài sản... Hay mình hay nói vui với bạn đó là ...

Vì mới nghe được con số không chính thức khá hay nên mình phải viết ngay blog với các chủ đề liên quan, đó là thống kê của 1 CTCK có số tài khoản đang lỗ > 5x % YTD (x - phụ huynh). Con số mình nghe được còn lớn hơn rất nhiều, nhưng chỉ với tỉ lệ như trên đã thấy việc "trò chơi" này thực sự rủi nhiều hơn là may nhỉ? Có 2 cách nhìn con số này, theo quan điểm của mình: Thị trường năm nay có thể được cho là 1 crazy uptrend, khi có những DN làm ăn lỗ, những    penny / midcap stock tăng vài lần trong thời  gian ngắn. Vậy thử hỏi, nếu thị trường đi ngang, hoặc tệ hơn, giảm, thì con số trên sẽ tồi tệ đến mức nào? So sánh kỹ hơn với lãi suất tiết kiệm là 5.6% thì con số trên sẽ cao như nào nữa? Chưa kể với rủi ro cao hơn, những đêm trằn trọc thao thức mất ngủ vì "thị trường vả", với những vài phần trăm, hoặc mãi-mới-hòa-vốn, chi phí đó tính vào đâu? Và so sánh tiếp với số bình quân của VNI là 15%, thì con số này sẽ còn lại là bao nhiêu? Và trong đó bao nhiêu là nhà...

#assetplay Bài đầu tiên là 1 cổ phiếu thuộc dạng asset play. Asset play là 1 dạng mà Doanh nghiệp có những tài sản mà thị trường chưa nhìn ra, tài sản đó có thể là miếng đất, có thể là cổ phiếu, cũng có thể là hoàn nhập dự phòng.... Công ty này chính là VNR, hoạt động trong lĩnh vực tái bảo hiểm. Nhìn qua có thể công ty này cũng gần như cũng không tăng trưởng gì mạnh lắm, Book tăng tầm 4-5%/ năm trong khoảng 11-12 năm trở lại đây (tính từ thời điểm 2019). Nhưng cái hấp dẫn đấy là của VNR là công ty này sở hữu TPB với giá vốn tầm 200 tỷ, market value chắc khoảng 1400 tỷ với thời điểm hiện tại. Ngoài ra còn nhiều khoản đầu tư lặt vặt khác vào ABI (cũng có lãi chưa thực hiện), khoản ủy thác vào các quỹ, tính vo cũng được khoảng 100-200 tỷ (lãi chưa thực hiện nữa) Vì 1 dạng asset play "ngắn hạn" nên rationales để thuyết phục mình xuống tiền cũng khá đơn giản. Nói là ngắn hạn chứ mình cũng hold tầm 8-9 tháng thì phải, không chỉ 3 tháng như cuộc thi gì kia. VNR không có ý định hol...

Lâu rồi không viết, gần đây thị trường giảm nên mình lại có hứng viết, và bài này sẽ là hơi dài.  1. Lạc quan tếu Lạc quan tếu (Irrational Exuberance - Robert J. Shiller) là 1 cuốn khá hay nói về những đợt khủng hoảng theo đánh giá của mình. Xuyên suốt cuốn sách, tác giả đều đề cập đến sự hưng phấn của các nhóm người tham gia thị trường từ các nhà đầu tư cá nhân, đến quỹ chuyên nghiệp. Dường như họ bị cuốn vào những dòng xoáy tăng giá và tin rằng "giá đã tăng thế này thì không giảm được đâu", từ đó các nhà phân tích tiếp tục "vẽ" ra các viễn cảnh tương lai tươi sáng, tăng trưởng không ngừng để ra báo cáo mua chỉ khi nhìn lại có lẽ họ mới nói rằng thật là sự tăng giá đó thật điên khùng. Tại sao các CTCK, các chuyên viên phân tích "phải" ra báo cáo mua? Hãy xem thử những trang cuối của các báo cáo phân tích của CTCK, bạn sẽ thấy là với mức lợi nhuận kỳ vọng (upside) bao nhiêu % thì sẽ là báo cáo mua (buy), báo nhiêu % sẽ là nắm giữ (hold), và bao nhiêu % s...

Có nên cắt lỗ không? Và khi nào? Câu trả lời, dĩ nhiên là có! Nhưng khi nào/ như nào mới là khó! Warren Buffet còn cắt lỗ rất quyết liệt với ngành hàng không khi covid mới bùng phát trong vòng chưa đầy 1 năm khi mới đầu tư. Với mình, cắt lỗ, dù là bạn đang trading hay investing, câu trả lời vừa khó mà lại vừa dễ đó là, vì sao bạn mua, bán vì lý do đó . Dù investing/ trading, ai cũng đều cần có cho mình 1 triết lý riêng, và cố gắng gắn bó cái triết lý đó càng nhiều càng tốt, điều đó là chìa khoá của thành công, ít nhất quan điểm của mình là như vậy. Mình ủng hộ investing, nhưng mình không hề chê trading, chỉ đơn giản rằng triết lý của trading không phù hợp với mình, mình không thoải mái (comfortable) khi trading dựa trên giá và khối lượng và đặt tài sản của mình vào cái niềm tin kháng cự/ hỗ trợ. Trong trading, mọi người hay dùng phân tích kỹ thuật để tìm điểm mua/ bán, nhưng rồi khi thị trường giảm, mọi người lại không cắt lỗ, lại bảo rằng doanh nghiệp này cơ bản tốt, mình lại là nh...

Thị trường chứng khoán không phải là nền kinh tế? Cái bảng giá xanh-đỏ-vàng nhấp nháy nhấp nháy và các bạn tin rằng nó sẽ phản ánh nền kinh tế? Vậy những doanh nghiệp gia đình, doanh nghiệp SME, FDI... quá nhiều các loại hình doanh nghiệp không trên sàn vậy thì cái "thị trường chứng khoán" đó phản ảnh cả 1 nền kinh tế được sao? Gần như các báo tài chính ở Việt Nam đều dùng từ "chứng khoán" mà còn chẳng hiểu nó có nghĩa là gì? Những từ như "chơi chứng khoán", "đầu tư chứng khoán" được dùng để miêu tả về việc mua/ bán cổ phiếu trên sàn là mình biết ngay người đó chẳng hiểu cái gì cả. Mình thực sự rất dị ứng bởi những cụm từ như thế. Như hiện giờ, đi dạo quanh các diễn đàn, các chuyên gia mọc lên như nấm, các người mới đua nhau khoe lãi, nào là em chơi mấy tháng lãi được cái SH, em đang gồng lỗ, em chơi con này được không các bác... nhiều vô kể. Mình chỉ nghĩ đơn giản, nếu là sự thực, 1 cơ hội làm giàu mười mươi, tại sao mình phải chia sẻ cho ai? ...

 Dạo gần đây, khi đi qua các diễn đàn ngó thấy dân tình "khoe" lỗ VNM làm mình nhớ lại khoảng thời gian rảnh rỗi cách đây khoảng 1 năm khi mình cũng đi hóng hớt zalo và lọt vào group của 1 cậu broker. Câu này phím "múc" VNM vì VNM chỉ đơn giản vì đây  là cổ phiếu bluechip . Mình dò hỏi thì cậu cũng chẳng nói được VNM làm những cái gì, chỉ bảo mua là chắc chắn thắng, không sợ gì cả, mình cũng có chém gió thêm đôi chút nhưng rồi cũng rời khỏi group cho cậu kiếm ăn. (hồi đó VNM cũng tăng tầm 10-15% chưa tính cổ tức thì phải, nhưng đấy là nhìn lại, là hindsight bias - google bảo là gọi là thành kiến nhận thức muộn - nhìn lại thì dễ - VNM lúc đó có thể dễ dàng giảm về 8x như giờ mà, nhìn lại thì bảo nó tăng dễ ợt!) Việc dân tình cùng nhau "khoe" lỗ là 1 trong những biểu hiện hiệu ứng bầy đàn (herding behavior). Anh em cùng nhau "khoe" lỗ 1 mã cổ phiếu nào đó để thấy không đơn, mình thấy rằng bạn cũng lỗ mình thấy "yên tâm" hơn, "an to...

Pha chào bán FE Credit của VPBank thành công vang dội, các broker lũ lượt call (hô mua) VPB bằng các hình thức "định giá" khác nhau.  Mình cũng tranh luận với các chuyên gia, bạn bè mình về phương pháp định giá nên tiện đây mình muốn viết 1 bài với chủ đề này.  Trước đây là TCB năm 2017, và giờ thì là VPB, các "chuyên gia" lại tiếp tục so sánh P/B với VCB. Và hơn 3 năm rồi, P/B TCB vẫn chưa "đuổi kịp" được VCB và hình như vẫn chỉ đạt khoảng P/B 2 thì phải. Định giá là 1 quá trình phân tích để tìm ra được giá trị  của 1 tài sản của 1 tài sản hoặc 1 doanh nghiệp  ( Investopedia ).   Phương pháp định giá thì ở link phía trên cũng có nói sơ qua, họ chia thành định giá tuyệt đối (absolute valuation) và định giá tương đối (relative valuation). Ở đây, mình không nói về các phương pháp định giá mà mình muốn nói thêm về 1 số điểm xung quanh model định giá, 1 bước cuối của định giá. I. Định giá bằng phương pháp absolute không áp dụng được vì có quá nhiều biến số, m...